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太平洋:评工信部产能置换新规:严禁新增产能确保周期新常态延续

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jonyao 发表于 2018-1-10 15:02 | 只看该作者 回帖奖励 |倒序浏览 |阅读模式
【研究报告内容摘要】
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? ? 工信部印发钢铁水泥玻璃行业产能置换实施办法,自2018年1月1日起施行,并配套发布《钢铁行业产能置换实施办法》解读。办法要求,列入钢铁去产能任务的产能、享受奖补资金和政策支持的退出产能、“地条钢”产能、落后产能、在确认置换前已拆除主体设备的产能、铸造等非钢铁行业冶炼设备产能,不得用于置换。
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? ? 【去产能进入巩固及结构性优化阶段】钢铁行业经过2016-2017年去产能之后,非法及落后产能出清已经取得一定成效。就钢铁行业而言,着力化解过剩产能,以及推进行业转型升级,是提高供给质量的主要方向。因此对于后去产能阶段的成果巩固及存量产能的结构性优化是2018年的重点工作。
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? ? 【产能置换新规更细化只为严控新增】方案规定无论建设项目属何种性质,只要建设内容涉及建设炼铁、炼钢冶炼设备,就须实施产能置换;同时对置换产能范围进一步予以细化,明确可用于置换的产能须同时满足“1个必须+6个不得”;新规还进一步加严了置换比例要求,环境敏感区域置换比例要继续执行不低于1.25:1的要求,其他地区由等量置换调整为减量置换,并通过转炉等量置换电炉产能,鼓励电炉炼钢。从范围、指标、比例及区域限制等方方面面做出的细化规定,只有一个目的,即严禁新增产能。
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? ? 【严控新增指标下,周期新常态延续】钢铁等周期行业将在供给侧逻辑延续下,步入“盈利周期拉长,估值中枢上行”的新常态。按照传统10年左右的朱格拉周期,当前处于产能周期底部,随着盈利好转,市场应面临新一轮产能投放周期。但因为供给侧改革及环保限产等非周期因素,很明显将抑制自然出清状态下的产能复燃,改变以往纯市场环境下的产能波动节奏。供给侧逻辑持续将使需求韧性将传导至盈利韧性,钢铁行业盈利周期将被拉长。
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? ? 【短期逻辑】流动性及需求预期阶段性改善,补库行情及年报行情将共振,推荐则当前择机配置钢铁股,重点标的“韶华三方”组合(韶钢松山、*ST华菱、三钢闽光、方大特钢)。
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